金杯汽车不断剥离亏损业务，资产负债率高达85%以上，至今经营未见明显好转

日前，金杯汽车接连发布两则资产转让公告，分别将旗下的华晨汽车金杯（西咸新区）产业园有限公司和沈阳金杯房屋开发有限公司转让给沈阳市汽车工业资产经营有限公司。金杯汽车给出的资产转让理由是“为聚焦主业，提高营运效率”。自2010年以来，金杯汽车就不断剥离亏损业务，资产负债率依然高达85%以上，至今经营情况也未见明显好转。金杯汽车还有绝处逢生的可能吗？

靠不断变卖资产“保壳”

作为华晨集团旗下4家上市公司之一的金杯汽车，曾两入两出ST榜，多年来都在如何“扭亏”上挣扎。2001年，金杯汽车就出现大幅亏损，归属于上市公司的净利润为-9.8亿元，之后至2018年这段时间，共计7个会计年度，金杯汽车都处于亏损状态。在短暂的盈利年份，金杯汽车也主要依靠政府补贴或向母公司华晨集团出售资产来实现扭亏。

公告内容显示，金杯汽车打算脱手的这两家公司一直处于亏损状态。其中，金杯房屋股权转让价格为1元钱、西咸产业园股权转让价格为5987.93万元。这样算下来，这两项股权交易将使金杯汽车获得将近6000万元的账面收入。

乘联会秘书长崔东树向新京报记者分析称，两家公司的股权转让，主要是金杯汽车在业务上进行的调整，以后，金杯汽车在经营业绩上的压力也会小一些。

剥离亏损业务保主业

早在2010年3月，金杯汽车就决定将连续亏损的中华汽车从上市业务中剥离。2017年，金杯汽车继续剥离整车业务，先后将旗下华晨金杯划转给华晨中国，金杯车辆划转给沈阳汽车工业资产经营有限公司。

对金杯汽车来说，是不得不陆续卖掉家里的重量级资产，来确保汽车零部件业务的发展。因为，2016年，金杯汽车亏损额达到2.1亿元，该年份金杯汽车整车销量仅为23191辆，同比下降50.76%；整车实现营业收入12.66亿元，同比下降24.28%。

与此同时，金杯汽车的零部件及材料板块营业收入在最近几年中都保持增长趋势。2017年，汽车零部件实现营业收入34.31亿元，同比增加20.77%；2018年，零部件业务实现营业收入达到53.91亿元，同比再次增长21.82%。

靠关联来赚利润

虽然崔东树认为，上述两处资产的转让能帮助金杯汽车甩掉亏损的业务包袱，进而聚焦主业。但他同时表示，金杯汽车存在很高的业绩依赖风险。

金杯汽车零部件业务最主要的两大客户就是华晨宝马和华晨雷诺。2016年，金杯汽车前五名客户销售额中，关联方销售额为30.9亿元，占年度销售总额的64.32%。接下来的两年时间里，该比例逐渐升高至81.28%和86.84%。

今年上半年，华晨中华销量为1.5万辆整车，同比大幅下滑70%，这就给金杯汽车不小的打击。分析未来的业务增长点，崔东树认为，华晨与雷诺的合资，有可能会给金杯汽车带来新的发展机会，但这取决于华晨雷诺实际的市场表现。还有业内声音认为，如果金杯汽车继续处于当前发展状态，未来恐难逃脱“卖壳”倒闭的命运。